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从成本角度出发，PX、PTA和聚酯产业链对成本高度依赖，高景气周期主要为利润高低变化，而不是在边际成本附近挣扎。目前，全产业链

高开工、国际油价地缘政治溢价重启，对PTA产业链价格有相对支撑。预计PTA整体估值预计下移，生产利润归于理性。随着PX新建产能的

不断进入，PTA强于PX的状况仍能维持。下游需求端增长平稳，聚酯高开工率虽无忧、但高利润难寻，在2019产业链的利润分配中，PTA分

到最大一块蛋糕是确定的，不过，后期PTA与聚酯之间的利润仍在相互博弈，利润的上限则要看织造环节的情况。”银河德睿资本管理有限

公司期现业务部副总监李节表示，总的来说，PTA新产能已经在路上，主力装置检修带来供应紧张的情况将弱化，供应端边际宽松。

目前PTA的涨势是在原料端表现稳中向好，下游聚酯低库存及PTA近期有装置检修计划等基本面利好的基础上，在外围市场向好的环境中出

现的，能维持多久难有确定的结论。但我们可以关注PTA装置检修结束与下游聚酯库存回升的节奏，一旦PTA检修结束，聚酯库存持续回升

，供需格局由目前的偏紧占位宽松，市场关注的重心可能再度回到终端消费形式，即织造厂大量的原料备货与成品库存是否真正进入终端

消费环节，而PX装置投产的利空也可能被市场关注到


聚酯端库存急速下滑，贸易形势向好，PTA需求正回暖。但是宏观环境的利好是否能为终端消费带来实质性的改善呢？业内人士表示，这一

点仍不确定，需要密切关注后市情况。

织造环节是目前PTA产业链中最不确定的环节。事实上，织造的原料与成品库存对价格的传导影响巨大。因为成品库存占用大量资金，会影

响原料备货能力，成品库存高说明终端需求乏力，而终端需求的好坏是最终为整个产业链买单的。”戚明之说，当前织造端是处于“双高

”的不利局面下，即高成本和高原料库存。据了解，截止到上周末新增订单确实有改善，但是这种改善到底是需求实质性向好，还是只不

过是最近价格涨得太多，大家怕后面还涨价而拿货仍不明晰。因此，织造环节的需求可持续性是有待观察的。



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